นับเป็นดีลใหญ่ในรอบหลายปี เมื่อ บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) (GULF) และบริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) (INTUCH) ประกาศควบรวมกิจการระหว่าง GULF และ INTUCH และจัดตั้งเป็นบริษัทใหม่ (NewCo) ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย 2) การทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ทั้งหมดโดยสมัครใจแบบมีเงื่อนไข (Conditional Voluntary Tender Offer หรือ VTO) ในหุ้นสามัญของบริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) (ADVANC) และ 3) การทำ VTO ในหุ้นสามัญของบริษัท ไทยคม จำกัด (มหาชน) (THCOM) รวมเรียกว่า “ธุรกรรมปรับโครงสร้างฯ”
ซึ่งความเคลื่อนไหวล่าสุด “สารัชถ์ รัตนาวะดี” ซีอีโอและผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับ 1 จะเป็นผู้รับซื้อหุ้นคืน ที่ราคา 56.50 บาท ในระหว่างวันที่ 17-30 ตุลาคม 2567 จากผู้ที่คัดค้านการทำรายการดังกล่าวด้วย
โดยภายหลังประกาศดีลดังกล่าว ทำให้มูลค่าหุ้นของทั้ง 4 บริษัทปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยนับจากวันที่ 16 ก.ย. ถึงวันที่ 9 ต.ค. มูลค่าบริษัททั้ง 4 แห่งอยู่ที่ 1.86 ล้านล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.38 แสนล้านบาท เมื่อแยกเป็นรายบริษัท พบว่า
บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส เปิดเผยว่า ที่ประชุมอนุมัติจัดตั้ง NewCo คาดการทำรายการแล้วเสร็จ 2568 ที่ประชุมผู้ถือหุ้น GULF มีมติอนุมัติการเข้าทำธุรกรรมการควบรวมบริษัทระหว่าง GULF และ INTUCH และทำคำเสนอซื้อทั้งหมดโดยสมัครใจแบบมีเงื่อนไข (Conditional Voluntary Tender Offer : VTO) ของ ADVANC และ THCOM ด้วย สัดส่วนคะแนนเสียงเห็นด้วย:ไม่เห็นด้วยที่ 99.9931 : 0.0068
ส่งผลให้ GULF และ INTUCH จะสิ้นสุดสภาพจากการเป็นนิติบุคคล และมีสถานะเป็นบริษัทมหาชนจำกัดใหม่ (NewCo) โดยมีอัตราส่วนการจัดสรรหุ้นที่ 1 หุ้นเดิมใน GULF ต่อ 1.02974 หุ้น NewCo และ 1 หุ้นเดิมใน INTUCH ต่อ 1.69335 หุ้น NewCo โดยคาดดีลจะแล้วเสร็จภายในไตรมาสที่ 2 ของปี 2568
ทั้งนี้ ประเด็นดังกล่าวถือเป็นความคืบหน้าตามแผนกลยุทธ์ของ GULF ในการปรับโครงสร้างภายในบริษัท เพื่อลดความซับซ้อนของโครงสร้างการถือหุ้น ซึ่งจะทำให้การบริหารจัดการภายในกลุ่มบริษัทมีความคล่องตัวในการดำเนินธุรกิจ ประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น อีกทั้งจะช่วยให้มีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง และรับรู้กำไรและกระแสเงินสดได้มากขึ้น นอกจากนี้ยังเป็นส่วนช่วยสร้างโอกาสการเติบโต และการเกิด synergy ใหม่ๆ ในธุรกิจ digital Infrastructure ของ GULF ในระยะกลาง-ยาว ได้มากกว่าการถือหุ้น ADVANC โดยอ้อมแบบเดิม
หลังจากนี้ GULF จำเป็นต้องมีหน้าที่ทำคำเสนอซื้อทั้งหมด โดยสมัครใจแบบมีเงื่อนไข (Conditional Voluntary Tender Offer : VTO) ของทั้ง ADVANC และ THCOM เพื่อให้เป็นไปตามหลักเกณฑ์ Chain Principle ของ กลต. โดยสามารถใช้เงินกู้ได้ทั้งในประเทศและต่างประเทศ ซึ่งปัจจุบันมีสถาบันการเงินให้เครดิตเงินกู้แก่ GULF เกือบ 4.0 แสนล้านบาท แต่เบื้องต้น คาดจะใช้วงเงินราว 8.9 หมื่นล้านบาท ประกอบด้วยวงเงินสำหรับ VTO ใน ADVANC ราว 8.2 หมื่นล้านบาท และใน THCOM ราว 7 พันล้านบาท
โดยธุรกรรม VTO จะต้องดำเนินการให้แล้วเสร็จก่อนการควบรวมบริษัท ซึ่งคาดกรอบระยะเวลาจะอยู่ในช่วง ไตรมาสที่ 4 ของปี 2567 -ไตรมาสที่1 ของ ปี68 รวมถึงจะจัดให้มีการรับซื้อหุ้น GULF จากผู้ถือหุ้นทั้งหมดที่ออกเสียงคัดค้านธุรกรรมควบรวมบริษัท จำนวน 715,100 หุ้น ที่ราคาปิด ณ วันที่ 2 ต.ค. 2567 เท่ากับ 56.50 บาท คิดเป็นมูลค่า 40.4 ล้านบาท
นอกจากนี้ INTUCH จะจ่ายปันผลพิเศษในอัตรา 4.5 บาทต่อหุ้น ซึ่งจะเกิดขึ้นหลังขั้นตอนการรับซื้อหุ้นจากผู้ที่คัดค้าน และเกิดขึ้นก่อนการควบรวมบริษัทจะดำเนินการแล้วเสร็จ ซึ่งคาดจะอยู่ในช่วงไตรมาสที่ 1 ของปี 2568
อย่างไรก็ตามสำหรับภาพรวมธุรกิจ NewCo ผู้บริหารเผยมุมมองว่าในระยะเริ่มต้นจะมีสัดส่วนรายได้มาจากธุรกิจไฟฟ้า : โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่ 80:20 แต่อย่างไรก็ตาม ในระยะถัดไปอาจอยู่ที่ 50:50 เนื่องจากธุรกิจโทรคมนาคม Data Center และ Cloud ยังมีโอกาสเติบโตได้อีกมากในระยะยาว โดยตั้งแผนจะขยายธุรกิจ Data Center เพิ่มอีกราว 100 เมกะวัตต์ จากปัจจุบันที่มีในแผนแล้วราว 50 เมกะวัตต์ ในขณะที่ธุรกิจ Cloud ซึ่งได้ร่วมมือกับ Google คาดจะมีความชัดเจนเกี่ยวกับแผนธุรกิจมากขึ้นในช่วงต้นปี 2568
ในด้านของธุรกิจไฟฟ้ายังมี upside ส่วนเพิ่มจากการเปิดรับซื้อไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนในประเทศไทยรอบ 2 อีก 3.7 พันเมกะวัตต์ ซึ่ง GULF คาดจะเป็นผู้ได้รับโครงการไม่ต่ำกว่า 20% ของจำนวนที่เปิดรับซื้อ ร่วมกับพันธมิตร
เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการและมูลค่าพื้นฐานปี 2567 ของ GULF ที่ 56 บาท โดยยังอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการและประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2568 สำหรับ NewCo ช่วงสั้นคาดยังมีปัจจัยบวกจากประเด็นความคืบหน้าจากการควบรวมบริษัท และการเปิดรับซื้อไฟฟ้าพลังงานสะอาด phase 2 จาก กกพ. คงคำแนะนำเน้นหาจังหวะเข้าทยอยสะสมลงทุนระยะยาว
อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่