เกิดอะไรขึ้นกับ หุ้นกู้ AT1 ทำไมดีล UBS ควบรวม Credit Suisse ต้องเสกหนี้ให้เป็นศูนย์?

หุ้นกู้ AT1 เครื่องมือทางการเงินที่ถูกออกแบบมาเพื่อดูดซับแรงกระแทก จากวิกฤติทุนของสถาบันการเงิน กลายเป็นข้อถกเถียงที่เกิดขึ้นจากดีลครั้งประวัติศาสตร์ สำหรับการควบรวมกิจการ UBS และ Credit Suisse เกิดอะไรขึ้นกับกรณีดังกล่าว

AT1 คืออะไร มีไว้ทำไม ?

AT1 หรือ CoCo Bond หุ้นกู้แปลงสภาพแบบมีเงื่อนไขที่ออกโดยสถาบันการเงิน เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ถูกออกแบบมา เพื่อป้องกันความล้มเหลว โดยมีกลไกในการแปลงหนี้เป็นทุนอัตโนมัติ เมื่อตรงตามเงื่อนไขบางอย่าง เช่น หากสถาบันการเงินมีปัญหา สัดส่วนเงินทุนลดต่ำลงกว่าที่กำหนดไว้

อย่างไรก็ตาม AT1 มักจะให้ผลตอบแทนดี เพราะมันเป็นพันธบัตรเสี่ยงที่สุดที่ธนาคารสามารถออกได้

เกิดอะไรขึ้นกับ AT1 ของ Credit Suisse ?

UBS เข้าซื้อกิจการ Credit Suisse โดยมีรัฐบาลเป็นนายหน้า ช่วยพยุงวิกฤติความเชื่อมั่นของตลาดการเงินโลก ในกรณีนี้หน่วยงานกำกับดูแล อนุญาตให้สามารถจัดจำหน่ายตราสารหนี้ AT1 ของ Credit Suisse มูลค่ากว่า 1.7 หมื่นล้านเหรียญ เหลือศูนย์ในทันที เพื่อรักษาความแข็งแกร่งของงบดุลให้กับธนาคารที่เกิดจากการควบรวม

เดิมที่หุ้นกู้ AT1 อยู่ในอันดับที่สูงกว่าหุ้นในโครงสร้างเงินทุนของธนาคาร หากธนาคารประสบปัญหา ผู้ถือหุ้นกู้จะอยู่เหนือผู้ถือหุ้นในแง่ของการได้รับเงินคืน แต่ในสวิตเซอร์แลนด์ เงื่อนไขระบุว่า ในการปรับโครงสร้าง หน่วยงานกำกับดูแลฯ ไม่มีภาระผูกพันที่จะต้องปฏิบัติตามโครงสร้างเงินทุนแบบดั้งเดิม

ดังนั้น ภายใต้แผนการควบรวมกิจการของ UBS ผู้ถือ AT1 ของ Credit Suisse กลายเป็นกลุ่มเดียวที่ไม่ได้รับการชดเชยใดๆ แต่อย่างน้อยผู้ถือหุ้น Credit Suisse ยังได้รับเงินจากดีลนี้ราว 3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (0.8191 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น)

โดยสรุปแล้ว แม้ว่านักลงทุนจะไม่พอใจ แต่การกระทำทั้งหมดของหน่วยกำกับดูแลฯ เป็นไปอย่างถูกต้องตามกฎหมาย

ผลกระทบที่เกิดขึ้นจากกรณีดังกล่าวเป็นอย่างไร ?

หลังจากมีเหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้น ส่งผลให้ราคาหุ้นกู้ AT1 ของธนาคารอื่นๆ ปรับตัวลดลง เนื่องจากนักลงทุนกังวลว่าพันธบัตรที่ถือไว้อาจเผชิญชะตากรรมเดียวกัน ดังนั้นการตัดสินใจลดมูลค่าพันธบัตร AT1 ของ Credit Suisse เป็นศูนย์ถือเป็นผลลบต่อตลาด AT1 ทั่วโลก

นำมาสู่ตั้งคำถามอย่างจริงจังว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับตลาดต่อไป ความไม่แน่นอนตรงนี้อาจส่งผลกระทบต่อราคาพันธบัตรของผู้ให้กู้ในช่วงการจัดอันดับโดยรวม

อีกทั้งที่ผ่านมาความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสุขภาพของสถาบันสินเชื่อหลายแห่งได้สร้างแรงกดดันต่อราคาพันธบัตรดังกล่าว ทำให้ราคาเฉลี่ยของ AT1 อยู่ที่ 82% ของมูลค่าที่ตราไว้ ซึ่งเป็นหนึ่งในส่วนลดที่ใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์

ด้านนักวิเคราะห์มองว่านักลงทุนจะระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับการซื้อพันธบัตร AT1 ในอนาคต ดังนั้นธนาคารจะระดมเงินในตลาดตราสารหนี้ได้ยากขึ้นด้วย

 อ้างอิงจาก reuters , washingtonpost